2025年2季度，中证医药指数整体跟随市场震荡上行。具体来看，4月初受关税影响快速下跌后，4月10日起跟随大盘快速反弹。细分子行业中化学制品、生物制品板块表现较好，医疗服务、中药、商业以及器械等板块跑输指数。从产业逻辑层面分析，此轮医药板块的表现主要受创新药领域大行情的驱动，这一行情的形成得益于科技赋能、行业周期向上及出海BD（商务拓展）加速等多重因素的共振。

展望未来，医药仍以创新药为主线，在“仿转创”转型的企业中或存在α机会；消费医疗、CXO、上游、原料药等有阶段性机会。从投资主线来看，创新药估值体系有望得到一定修复。同时，叠加国内创新药企出海进程加速，创新药预计仍将是未来医药板块的重要机会。长期来看，创新药逻辑的兑现预计将持续3-5年，目前仍是医药板块中更有投资价值的细分赛道。其他非创新药赛道中，部分个股凭借自身阿尔法属性，业绩兑现度仍然较好。3季度将综合考虑创新药标的估值性价比和部分绩优个股的估值情况，进行以创新药为主、优选个股阿尔法的配置思路。另外，随着中国在科技端的突破，AI医疗有望成为医药板块新的增长极，后续将在适当位置考虑布局。

（注：本材料内容摘自《鹏扬医疗健康混合型证券投资基金2025年第2季度报告》，鹏扬医疗健康混合代码为018052。该定期报告信息披露截至2025年6月30日。本材料不代表本公司基金最新的必然配置方向。市场有风险，投资需谨慎。）

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